大洗牌、浴火重生！基金子公司新规四周年，是这样“熬”过来的

中国基金报记者 李树超

基金子公司新规实行4年，净资源约束下的子公司规模延续17个季度下降。停止2020年三季度末，基金子公司行业资管总规模3.66万亿元，比历史巅峰时期11.15万亿元缩水近七成，部门中小子公司甚至营业停摆，团队遣散，行业履历了惨烈大洗牌。

不外，在行业履历大变局的同时，子公司在股权投资、资产证券化、投顾营业、公募Reits等自动创新项目上继续探索，经由整改规范后的子公司有望重新焕发行业生气和活力。

四年规模萎缩近七成

基金子公司大洗牌

2016年11月尾，证监会下发《基金治理公司子公司治理划定》、《基金治理公司特定客户资产治理子公司风险控制指标治理暂行划定》（下称“新规”），并于昔时12月15日起施行。现在，子公司新规实行4年，多家子公司正在形成新的营业生态。

中国证券投资基金业协会数据显示，停止2020年三季度末，基金子公司资管设计产物数量为5168只，资管总规模为3.66万亿元。相比2016年三季末新规实行前的1.6万只产物、11.15万亿的历史峰值，产物数量削减1.09万只，资管规模缩水67.15%。近四年基金子公司履历了惨烈的市场洗牌和营业转型之路。

据记者领会，在基金子公司整体规模“大瘦身”，行业的两极分化也在加剧，具备较强股东靠山、资金实力的公司仍占有较大优势。

华南一家中型基金公司人士向记者透露，现在头部的银行系基金子公司资源金对照雄厚，可以依托股东方开展存量的通道营业，维持营业和团队运行，而且还在努力开拓自动治理营业，营业转型相对从容。而缺乏壮大股东靠山的中小子公司，虽然也遵照要求增加了注册资源金，但除了存续通道营业和团队的维持外，没有新增自动治理营业，基本处于停摆状态。

“我们的子公司存量规模不足百亿，从历史峰值的600多亿元大幅萎缩，公司营业和团队也大幅削减。”据该人士称，现在不少中小公募旗下的子公司多处于停摆状态，除了存量产物和相关治理人员仍在继续运作外，没有新增营业，部门子公司可能会思量完全退出市场。

北京一家大型公募市场部负责人告诉记者，他所在公募的子公司通道营业基本出清，现在团队主要在介入一些自动治理营业，从转型的阵痛中找到了新偏向。据他领会，银行系基金子公司在转型上压力会更小一些，“股东新增的资源金，可以保留较大规模的存量通道营业，也为基金转型争取了时间。”

公然数据显示，当前银行系基金子公司在行业占有较大优势。

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从三季度月均规模来看，建信资源规模有4515.77亿元，位居子公司规模首位；农银汇理资产治理有限公司、招商财富资产治理有限公司月均规模分别为3663.9亿元、3083.13亿元。现在，月均规模超千亿的基金子公司还剩10家，其中8家为银行系公司。

开启自动治理营业转型

创新营业或重新激活行业活力

在充分去通道化之后，基金子公司也在努力转型，结构自动治理的营业偏向。

浦银安盛基金的子公司――上海浦银安盛资产治理公司当前的投资局限已涵盖股权、债权、资产收益权等律例允许的资产治理营业。2015年底，公司资产治理规模突破千亿。停止2020年三季度末，公司三季度月均规模为2414.74亿元，在基金子公司资管行业压倒一切。

浦银安盛资管示意，近一年来，浦银安盛资管在推动央企混改互助、助力深化供应侧结构性改造、精准扶贫项目开发、全球性营业结构等方面努力响应党的招呼，好比，2019年，与中国国新控股有限责任公司旗下的国新保理配合开展的50亿元“国新保理-浦银安盛资管央企供应侧改造供应链资产支持专项设计”创新项目成为行业首单央企供应侧改造供应链创新产物。此外，浦银安盛资管也充分施展资管公司在投资局限、股东资源方面的优势，为差别的客户群体提供多样化的资产治理产物，知足了广大客户对财富保值增值的需求。

北京上述大型公募市场部负责人也告诉记者，现在，他所在基金公司的子公司，主要结构资产证券化、股权投资、介入筹备公募Reits等自动治理营业，公司的转型较快，很快切换了营业重心，也响应调整了公司的人才队伍。

多位行业人士剖析，随着公募Reits、基金投顾等创新营业的开拓，基金子公司有望成为新营业的载体，继续施展重要作用。

华南上述中型基金公司人士评价，公募Reits需要通过资产支持证券和项目公司等载体，穿透取得基础设施项目完全所有权或特许经营权。现在部门公司要借路券商等具备较多资源和履历的渠道去获取项目。若是基金子公司作为载体，基金公司的项目互助流程将更为顺畅。这一行动可能将让更多基金公司去激活停摆的子公司，重新焕发生气。

事实上，在今年8月，证监会公布批准红土创新基金设立子公司的批复，该子公司名为深创投红土资产治理（深圳）有限公司，注册地为深圳市，注册资源为1.2亿元，营业局限为私募资产治理（限从事基础设施领域资产支持证券营业）。这是时隔4年，再有基金子公司申请获受理，尤其是该机构将公募Reits作为营业重心，显示出行业对子公司在公募Reits创新营业中的作用寄予厚望。

表1：基金子公司资管营业规模转变一览

（数据泉源：中国基金业协会 截止日：2020年三季末）

编辑：舰长